航运运价衍生品市场建设的先锋军

 　上海航运运价交易有限公司(运价公司)是上海航运交易所（上海航交所）控股的全球首个航运运力交易平台，于2010年10月由上海航交所、上海市虹口区国有资产经营有限公司等单位发起成立。

　　自成立以来，运价公司在为企业搭建运价风控平台、服务上海国际航运中心建设方面做了有益的探索与实践。运价公司推出的国际干散货、中国沿海煤炭、上海出口集装箱（欧洲、美西）三大航运运力交易品种被列为"十二五"期间上海国际航运中心建设阶段性成果。

　　作为中国航运运价衍生品市场建设的先锋军，运价公司经过不懈的努力，初步建立了航运运价衍生品交易市场规模。目前已有银行类、航运类和投资类会员计40家，航运运价衍生品单边成交总量超过3000万手/年，单边总成交金额超过2000亿元/年，形成初步的流动性。

　　跌宕发展渐趋明朗

　　为贯彻落实《国务院关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的意见》(19号文)提出的"丰富航运金融产品，加快开发航运运价指数衍生品，为我国航运企业控制船运风险创造条件"及交通运输部与上海市人民政府签署的《加快推进上海国际航运中心建设合作备忘录》，2010年10月，上海航交所联合上海市虹口区国资委、中信证券独资的金石投资有限公司等5家单位出资设立中国首个航运运价衍生品交易平台--运价公司。运价公司于2011年3月25日揭牌，2011年6月28日鸣锣开市，目前是上海航交所控股的实际运营的航运运价衍生品交易平台。

　　作为一个立足国内、面向世界的国际航运运价衍生品交易平台，运价公司没有照搬西方模式，而是开拓创新，走出一条具有中国特色的航运运价衍生品发展之路。依托于中国进出口贸易的巨大经济体量、上海独特的区域优势，以及航运市场对冲运价波动风险的迫切需求，2011年6月28日，运价公司推出全球首创的基于上海出口集装箱运价指数（SCFI）的SCFI衍生品交易合同。合同以上海出口至欧洲航线（鹿特丹和汉堡）及上海出口至美西航线（洛杉矶和长滩）标准集装箱运价为标的。2011年12月7日，运价公司推出基于中国沿海煤炭运价指数（CBCFI）的CBCFI衍生品交易合同，合同以秦皇岛至上海和秦皇岛至广州两条航线煤炭运价为标的。这些产品顺应国际航运运价衍生品发展趋势，采用公开、公平、透明的电子集中交易方式和现金交割模式。

　　然而，运价公司的发展并非一帆风顺。2011年年底，国务院发布《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》，明确要求"除依法设立的证券交易所或国务院批准的从事金融产品交易的交易场所外，任何交易场所均不得采取集中竞价等集中交易方式进行交易。"运价公司根据该决定要求，在保证业务平稳有序的同时，将航运运价衍生品市场的交易模式由电子集中交易更改为场外电子交易，即"运价衍生品报价、登记、清算服务平台"，实行成交确认、实名交易等非连续协议转让模式。

　　目前国际上较为成熟的航运运价衍生品是远期运费协议（FFA），它采用场外经纪人撮合的场外交易模式，这种模式存在交易成本高、交易对手方风险大、信息不公开透明等缺陷。运价公司的航运运价衍生品交易率先实行场外电子交易，以公平、透明、高效的交易机制开启国际航运运价衍生品发展的新篇章，实现了航运运价衍生品的跨越式发展。

　　与此同时，外部政策环境也进一步明朗。2013年9月，《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》提出"加快发展航运运价指数衍生品业务。完善监管制度，防范航运金融风险，加强远期运价监管"。从19号文中"加快开发"升级到自贸区方案的"加快发展"，运价交易进入良好的发展时期。2016年6月《上海市推进国际航运中心建设条例》发布，运价公司通过了"清理整顿各类交易场所部际联席会议"的审查，作为上海保留的交易市场之一更是迎来了全新稳定的发展机遇。

　　创新运力交收形式

　　经过多年航运运价衍生品交易的创新与实践，运价公司探索出一条为中国航运市场提供健全完善的航运运力交收管理与服务的创新之路。原有现金交割的运价指数衍生品为实际运力交收的运力交易产品所替代，所有到期未转让合同均以实际运力交收方式了结。2013年10月10日，运价公司顺利推出全球首创的实际航运运力交收产品--中国沿海煤炭运力交易；2014年2月21日，推出全球首创的上海出口集装箱运力交易合同；2014年6月18日，国际干散货运力交易合同上市。至此，运价公司运力交易产品覆盖国际集装箱（欧洲、美西）、国内沿海散货和进口散货三大领域，为航运和贸易企业更好地控制船运风险创造了条件。

　　2014年9月，中国沿海煤炭运力"秦沪1409合同"成功交收4.5万吨运力，实现中国航运运价衍生品交易市场首笔实际运力交收；去年1月上海出口集装箱运力交易产品实现上海至美西航线的首次运力交收；去年9月8日，国际干散货期租运力交易产品的首次交收顺利完成。

　　在数次的运力交收中，上海出口集装箱运力交收可谓具有里程碑式的意义。参与集装箱运力交收的双方分别是德威国际物流有限公司和上海卫青国际物流有限公司。德威国际物流有限公司在中国出口集装箱至北美航线细分领域货运代理业务中排名前茅，于2014年9月初参与上海出口集装箱（上海-美西）运力交易并按照套期保值需要，以1850美元/FEU的价格预先卖出2015年1月集装箱运力6FEU，提前锁定运价。2014年12月，上海出口至美西的集装箱运价连续下跌，货主企业实际物流成本较低，上海卫青国际物流有限公司经财务核算后决定，以1750美元/FEU均价买入2015年1月集装箱运力6FEU，并提出按期交收申请。去年1月9日，交收双方企业代表签署《上海出口集装箱运力交收合同》，最终交收结算价为1766美元/FEU。该批次标准箱量为6FEU的货物，经由现代商船旗下集装箱船"MOL PREMIUM"号承运，于上海港起运驶往美国洛杉矶港。此次运力交收虽然仅有6只40英尺标准集装箱，但在标准化操作流程的全环节上验证了运力交收制度创新的产业功能和实践意义，并荣登上海市政府官方新闻首页，引起市场积极反响。

　　纵观本次运力交收合同，经历了2014年下半年上海出口集装箱美西航线航运市场大幅震荡行情。SCFI数据显示，其间，上海出口集装箱美西航线运价最高至2300美元/FEU（1840美元/TEU），最低至1700美元/FEU（1360美元/TEU），跌幅达26%。

　　连续大幅下跌的海运费率给航运业带来巨大经营压力和财务风险，以中国国有龙头航运企业--中远集运和中海集运为例，若以Alphaliner2014年8月运力报告，两家企业的自有集装箱运力规模分别为80.10万TEU和65.55万TEU（尽管集装箱运力并非仅投入美西单一航线），在该次运力交易保值避险周期中，其市场运价由1850美元/FEU下跌至1750美元/FEU带来的海运费收入损失分别为6408万美元和5244万美元。航运企业通过运价公司的航运运力交易可对价格波动风险进行有效对冲，提升企业抗风险能力和国际竞争力。

　　运价公司是中国唯一的航运运价衍生品交易场所。运价公司的成立与发展得益于国家对航运金融市场发展的战略支持，国务院、交通运输部和上海市政府多次发文要求加快发展航运运价衍生品市场，这是上海航交所和运价公司独有的政策优势，以及基于航运的专业性、产品特殊性、产业分布的区域性优势。大力发展航运运价衍生品交易市场，有助于促进中国在国际航运相关市场争取更多的市场话语权和定价权，更好地服务于航运业和国民经济。

来源：航运交易公报